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　　据人民银行公布的最新统计数据显示，2月份外汇占款新增251.15亿元。在2011年四季度连续3个月流出后，2012年1月出现了大幅回升，随着2月数据的公布，外汇占款进一步出现了大幅的下滑。在CPI缓步下降，处于可控前提下，分析目前新增贷款数额、进出口贸易额、外商直接投资FDI及外汇占款的变化对市场资金影响，从而预判存准率下调的时点，以及本年度后期钢市的资金面情况。

　　2011年10月开始，出现罕见的连续3个月新增外汇占款为负。外界对于存准下调的预测一直没有间断，但年内第一次下调时点选在了2月中旬。主要是国家对于外贸进出口的情况进行及外商直接投资情况综合分析后作出的。2011年四季度，虽然新增外汇占款连续3个月为负，但贸易还为顺差，且顺差值较平稳。1月进口意外减少，贸易顺差大幅升高。2月份的进口回归合理水平，今年1、2月的出口连续快速下降，2月新增外汇占款出现明显回落。是2月份的贸易逆差创下历史记录。

　　目前我国的出口份额正在逐步减少，同时进口份额进一步增长。近日，在国务院发展研究中心举办的中国发展高层论坛2012年会上，商务部长陈德铭表示未来几年我国将成为世界最大的贸易进口国。从去年下半年开始，我国连续出台一系列支持中小企业的政策，进出口政策也发生了以增加进口促进进出口平衡的微妙转向。这在另一个侧面说明了国家早已意识到出口的减少，贸易顺差不断减少，甚至出现了贸易逆差，未来几月即使贸易逆差消除，贸易顺差不断减少的趋势仍旧是可以预期的。

　　图1 我国新增外汇占款变化情况

　　资料来源：MRI

　  图2 我国进出口总额变化情况

　　资料来源：MRI

　　2月贸易逆差大幅出现的同时，外商直接投资FDI同比增长也已经连续4个月为负。但在此情况下，2月外汇占款却出现了小幅正增长。世界经济方面，美国目前经济复苏态势平稳，就业指标向好明显，房地产市场也出现了好转势头。欧洲方面，希腊违约问题的解决促成了欧洲的暂时平稳。所以不排除一部分热钱涌入的可能。但2月外汇占款重新恢复小幅正增长，使得3月存准率下调的几率减小，预期3月跟1月出现的情况类似，可能将成为观察期，3月份外汇占款继续出现负增长，同时贸易逆差进一步持续，或是顺差份额减少或与去年四季度持平下，国家有可能再次下调存准率。

　　图3 外商直接投资FDI变化情况

　　资料来源：MRI

　　图4 新增外汇占款及FDI、进出口变化情况

　　资料来源：MRI

　　按照人行《2011年四季度货币政策执行报告》2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。若外汇占款继续维持低位或持续流出，则必须增加新增信贷总量，也就增大了央行再次下调存准率的预期。

　　资金面改善有利于钢市好转。目前，钢铁市场在进入3月以来，出现了回升企稳的态势。原料方面，进口矿价格平稳，2月进口铁矿石总量出现了大幅回升，港口库存继续小幅回落。铁矿石价格平稳。供给方面，按照中钢协公布的粗钢旬日均产量数据，产量正在不断回升企稳。社会库存进一步回落。需求方面，下游的房地产行业主力保障房建设随着天气变化逐步开工。同时，国家多项重大工程及多项“十二五”规划也将于上半年出台，鉴于目前一季度基本结束，二季度政策发力可期。在此情况下，目前较为宽松的市场资金面随着大型项目的陆续开工将逐步减少，而同时进出口差按照分析进一步拉大，甚至出现逆差。外汇占款进一步减少下，国家在2季度下调存准率的概率将进一步加大。存准率的下调在钢铁市场低迷的情况下，效果微弱，但目前钢市正处于低谷回升期间，如果2季度存准率再次下调，伴随下游需求的持续回暖，政策效果逐步显现，钢铁市场也将收益于此，出现波段性的好转。（我的钢铁）