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　　近期以来，市场关注的重点似乎放在PMI上，在短短半个月时间内，出台的三个版本的PMI都对钢材期货乃至现货走势产生了比较明显助涨助跌作用，而现有市场上的三个版本的PMI指标似乎也在背道而驰，就拿汇丰PMI指数和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理人指数（PMI对比数据看，已经四个月的时间相向而行，也令市场对后期的价格走势雾里看花，扑朔迷离，下面笔者结合手头掌握的信息，为大家做些简要的分析，相信能对大家把握后期钢价的走势有所帮助。

　　官民PMI数据背离的背后

　　PMI是一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域。按照国际上通用的做法，制造业PMI综合指数由五个扩散指数即新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、主要原材料库存指数加权而成。PMI以50为荣枯分界线，高于50说明经济扩张，处于50以下说明经济萎缩，长期在50以下更是说明经济衰退。

　　4月3日，中国物流与采购联合会发布了2012年3月份中国制造业采购经理人指数（PMI，53.1的数据比上月上升2.1个百分点，回升幅度有所加大。然而，每次都会早于中国物流与采购联合会两天发布的汇丰PMI指数却给出了相反的结论。根据汇丰本月1日公布的数据，中国3月制造业采购经理人指数（PMI终止了此前连续三个月升势，并创下三年来的第二大降幅，降至48.3，低于前一月的49.6。

　　从中国物流与采购联合会发布的指数来看，同前一月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，尤其以新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1个百分点。分行业看，烟草制品业、汽车制造业、电气机械及器材制造业等13个行业达到50%以上；专用设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、纺织业等8个行业低于50%。

　　然而，之前4月1日公布的汇丰3月份中国制造业采购经理人指数终值为48.3，连续四个月出现下滑。汇丰PMI常被业内称为与官方PMI相映照的民间PMI。两份看似矛盾的数据显示出实体经济中，大型企业和中小企业迥然不同的生存现状。

　　据了解，汇丰调查的样本主要是中小企业，而中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心则是从全国制造业企业中抽取820家样本企业，主要是大型企业。而从今年一月开始公布的钢铁业PMI数据看，三月出现强劲反弹，3月份环比回升6.5%，达到49.3%。与PMI以50%为临界点不同，钢铁PMI的临界点确定为52%，高于52%表示钢铁行业的基本运行面良好，低于52%则表示钢铁运行出现了收缩的迹象。

　　钢铁需求方面，3月份钢铁行业新订单指数大幅回升，达到52.7%，较2月份大涨16.7%，表明钢材市场需求明显好转，商家订货踊跃，钢铁企业合同组织压力明显缓解。而钢铁行业PMI新出口订单指数52.1%，环比上涨4.5%，表明当前国内出口形势正在好转，后期钢材出口有望继续增长。

　　海关数据显示，2月份，中国出口钢材339万吨，同比增长37%，环比下降9.1%。出口价值32.1亿美元，同比增长29.1%。与此同时，库存指数骤降，钢铁行业PMI产成品库存指数为46.5%，较2月份下降14.1%，也显示出当前钢材市场去库存化过程正在加速。

　　而从笔者的个人的理解来看，简单的从品种给钢材需求分类的话，低端建材类钢材需求先行指标主要可以参考中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理人指数（PMI，而中小企业主要从事出口加工，所使用的钢材多为冷轧涂镀类的高端钢材，其所使用的钢材需求参考的先行指标为汇丰版的PMI似乎更为合理，而钢铁业PMI可以理解为将各类钢材需求加权平均后的一个需求先行指标。从这个角度理解的话，三个PMI的指标之间的背离所折射出的信息已经非常明显。

　　钢厂涨价冲动明显

　　从2010年开始，国际三大铁矿石供应商终止与国内钢铁企业进行年度铁矿石价格谈判，转为季度定价或更短的月度价格周期。国内大型钢铁企业大多采用季度协议定价方式。据去年12月至今年2月份平均普式铁矿石指数，品位62%的铁矿石到中国的平均价格为140.483美元/吨，去年铁矿石价格连续四个季度呈下降态势。亚洲地区使用季度定价模式的钢厂，今年2季度铁矿石季度价格将环比下降约10%。据了解，2011年第4季度，力拓40%的铁矿石销售是以上一季度最后一月之前三个月的平均价格指数定价，而余下约60%的铁矿石销售均是以当前季度、月度平均价格指数或现货价格指数定价。

　　近期进口铁矿石价格出现企稳并小幅反弹，但随着去年铁矿石价格的持续下跌，从季度定价协议来看，2季度铁矿石价格将环比下跌10%左右，这将直接减轻以季度定价为主体的大型钢厂的成本压力。

　　目前现货市场的铁矿石比例实际上在增加，季度定价的下调，对于购买现货以及月度定价的企业来说，影响不大，但是对于以宝钢、武钢为代表的国内大型钢铁企业的成本压力会有一定的减缓。

　　从从钢厂的利润统计，2月份，纳入中钢协统计的大中型钢铁企业实现利润-5.48亿元，与去年同期相比减少88.25亿元，下降幅度达106.62%。1至2月，大中型钢铁企业累计实现利润-28.04亿元，同比减少191.47亿元。

　　值得注意的是，纳入中钢协统计的大中型钢铁企业2月份实现利润率为-0.19%。这也是钢铁行业今年以来连续第二个月盈利指标数字亮“红灯”。1至2月累计销售利润率则下滑至-0.51%。

　　同时，目前钢材价格环比下跌的幅度远远超过了成本环比下跌的幅度。1、2月份钢材价格同比下跌12%，而原料成本仅下跌9%，一般而言，钢厂原料变动真正影响到成本需要1到2个月时间，这就意味着，目前钢厂很多使用的原料价格远远高于这个数字，所以钢厂实际的成本压力更大。

　　在成本压力的推动下，钢厂再次大幅下跌出厂价格来推动销售的可能性不大，而年关已过，资金压力对大型钢厂也不是那么紧迫，在从去年年末开始的限产保价行动初见成效之际，钢厂如何利用目前相对有利的市场心态来推动钢价温和上涨是一个值得关注的命题。笔者结合自身了解的钢厂情况分析，目前钢厂的心态无非有两种，一种是“推涨”，一种是“跟涨”，基本没有看跌的，拿具体的钢厂为例，主要生产建材类钢材的沙钢就是明显的“推涨”钢厂，利用自身在特定钢材品种上生产优势，频繁小幅拉高出厂价格，试探市场接受程度，一旦获得市场认可，就大幅抬高出厂价格来刺激市场猛烈上涨，而宝钢由于自身在板材类钢材生产上的龙头地位，就采取了“跟涨”型的保守定价策略，不为市场先，靠向贸易商和下游用户让渡部分利润来获得稳定的合同订量来保证正常的生产经营。

　　四月钢价走势大预测

　　从近期的钢材品种走势看，以螺纹钢为代表的建材类有望在三月完成价格整理后，在需求释放的拉动下走出一波涨势。从清明以后的钢材期货盘面上已经表现的很清楚，放量突破前期整理平台，令人信心大涨。

　　而出口不振影响高端板材的需求从年初开始至今始终疲软，相关的冷轧涂镀类钢材始终处于平台整理的走势，但是，相信在四月建筑类钢材拉高的同时，冷轧涂镀类钢材也会出现一波补涨行情，特别是现在大部分资源集中在钢厂和大贸易商手中的时候。

　　针对目前的市场实际情况，大部分贸易商由于资金压力都保持相对比较低位的库存，大部分库存集中在钢厂和大贸易商手中，在这样的形势下，钢价维稳的形势基本形成，就看行情如何启动和演变。