市场跌宕起伏，后市究竟走向何方？
针对市场近期的大起大落，11月30日例行的双周分析会上，各部门分别从宏观、估值和行业等角度对市场进行了深入分析和研究：宏观政策微调之风已开始吹动，行业新热点也在不断涌现，估值水平仍处于合理水平……综观各种因素，我们认为市场中期仍较为乐观。
政策变动影响有限
近期，无论是货币政策还是财政政策，都在悄悄地发生变化。但从中期来看，这些变化对市场的影响偏乐观。
货币政策方面，三信号的发出，对市场心理产生了一定的冲击：一是11月24日，发改委价格监测中心研究员刘满平撰文表示，2010年第二季度末或将成为政策退出的时间窗口；二是中国银行业再融资等传闻出现，银监会重申对资本充足率的要求；三是央行连续数周回笼货币。
但我们认为，这些信号的实质影响有限。
就刘满平的文章而言，文中虽然就政策退出给出了一个具体的时间表，但这一“退出”市场早有预期。并且，政策究竟何时退出？如何退出？尚未得到官方的明确表态，投资者不必过分紧张。
关于银行业的传闻，也得到了澄清。银监会表示，“目前并无对商业银行进行信贷规模控制，也无对大型银行提高资本充足比率至13％的要求”。银监会仅是部署各商业银行按照审慎监管要求，提前做好信贷风险管理。至于央行回笼货币，更多的是针对国际热钱，以防范资产泡沫为初衷。
财政政策也在悄然变化之中，其中以10月份的财政收入变化最为明显。
10月份国家财政收入增长继续表现强劲，同比增长28.45％；10月份总收入达6840亿元，大大高于9月份的5609亿元。
与此同时，在结构性减税背景下，近期政府加强税收管理的意图明显。比如，对交通通讯和住房补贴纳入工资总额计税，国家税务总局发布《关于个人转租房屋取得收入征收个人所得税问题的通知》等等，都在为增加财政收入开辟途径。
财政状况强于预期，意味着若外部需求依然疲软且国内民间资本未能为经济增长贡献力量的话，政府将有能力再为经济提供新的刺激措施。
纵观近期的政策变动，货币收紧与政策退出提法虽短期冲击市场，但实际行动并不明显，影响更多的是心理作用。财政状况增强，也预示未来政策刺激继续可期，但同时也表示政府会加强税收管理。
把握热点性机会
在宏观经济悄悄变动的同时，行业热点也不断涌现。过剩产能、地产、低碳及公用事业改革等热点，都在孕育交易性机会。
就过剩产能而言，钢铁业整合大幕已经拉开。11月12日工信部透露，该部已组织制定《促进钢铁企业兼并重组指导意见》(下称《指导意见》)。《指导意见》将明确提出重点培育3~5家具有较强国际竞争力的钢铁企业，并积极推进6~7家具有较强实力的钢企在全国范围内实施战略性兼并重组，以解决国内钢铁行业产业集中度低等结构性矛盾。
地产方面，11月25日，中国指数研究院对全国60个城市的监测显示，全国住宅用地供应量和成交量连续9个月呈增长态势。其中，北京楼市现抢购潮，截至11月15日，2009年北京二手房成交量接近前3年总和。
低碳方面，近期中国低碳政策密集出台，若12月哥本哈根会议全球减排的框架性协议达成，核电光伏等产业将受益。
资源品价格改革方面，天然气价改方案已经上报国务院，电价改革在稳步推进。
另外，《战略性新兴产业振兴规划》值得关注。据国家能源局人士透露，目前有关部门正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，该规划将成为国家“四万亿投资规划”，“十大产业振兴规划”出台之后的又一项振兴经济的重大举措。
目前该振兴规划正在起草中，预计最快将在2009年底或2010年初出台。战略性新兴产业将包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业。
未来两周最值得关注的，则是年报行情下的业绩牛。在已预告全年业绩的581家公司中，有361公司业绩“报喜”，占比超过六成。其中，132家央企前10月利润6338亿元 ，增长幅度达151％。伴随着上市公司2009年业绩可望超预期增长，年度分红行情的布局也陆续展开。
