2009年一波三折:受益于4万亿投资，09年国内钢铁消费的增长不仅消化了出口减少造成的钢材资源回流，还消化了国内钢材供给较大幅度的增长。
预计2009年钢铁行业钢产量将达到5.7亿吨，同比增长13％，全国钢消费量5.4亿吨，同比增长18％，补充库存3000万吨，同比减少4000万吨。钢铁行业扭转了去年四季度大幅度亏损的局面，实现了微利。预计全年全行业实现利润450亿元左右，同比下降45％。
2010年行业走出底部:2010年钢铁行业供求形势将明显改善。预计国内需求增长12％，国内供给增长6％，净出口2000万吨左右。需求拉动和成本推动下的困内钢铁价格有望上涨10-15％左右。钢铁行业盈利走出底部，行业吨钢毛利将在300-500元。钢铁上市公司的盈利将明显增加，并好于全行业水平。
重组是重要驱动力:淘汰落后能力直接决定中国钢铁行业景气，兼并重组为投资者提供投资机遇。《钢铁行业联合重组指导意见》将进一步推进钢铁行业购并整合。购并整合政策贯彻与落实以及成功重组案例将激发投资者热情。据统计五大钢铁集团目前控制的钢铁上市公司达到了18家，占刭上市公司总量的一半，购并整合将为投资者提供投资机遇。
风险提示:如果固定资产投资增速低于预期可能对钢价产生负面影响，同时国家淘汰落后产能的进度也决定了行业景气。
投资策略:目前钢铁上市公司平均市盈率2009年54倍，2010年市盈率15倍，市净率2倍。预计重点钢铁公司的2010年业绩平均增长一倍以上，市盈率15倍以下。鉴于钢铁上市公司行业景气的改善，以及购并重组效应，我们维持行业“强于大市”的投资评级。重点推荐高业绩弹性、低成本和高附加值的公司如宝钢股份、太钢股份、凌钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、武钢股份、唐钢股份等。
