分点，直接受到影响的无疑就是银行业。而此次央行意外上调存款准备金率，有分析人士认为预示货币政策开始逐步收紧，对资金较重依赖银行的房地产行业来说，这也不是什么好消息。
银行业：盈利影响轻微
近期央行分别提高3个月央票利率4.04个基点及1年央票利率8.29个基点，释放出强烈的调控信号。
券商分析师普遍认为，存款准备金率的上调，对各家银行的业绩并不会产生太大的影响。中金公司分析师毛军华认为，银行可能会降低同业资产或债券投资，应对存款准备金率的上调。根据他的估计，2009年末银行体系的超额备付金率超过3％，而上市银行2009年末的贷存比（剔除贴现）加权平均约为61％，提高存款准备金率0.5个百分点对贷款投放的影响不大。
毛军华表示，目前一年期央票利率为1.84％、法定存款准备金的存款利率为1.62％，因此法定存款准备金率上调0.5个百分点对上市银行2010年盈利的影响非常小，不足0.5％。动态来看，若考虑法定存款准备金率提高后将推动市场利率上升，带来同业资产和新增债券投资收益率的增加，则对银行盈利的影响将更小。
对于银行股的前景，光大证券(601788)分析师沈维依然表示乐观。她表示不排除1月份仍会有较大的信贷增量，但随着调控深入，1季度整体信贷投放量或略低于此前预期，并由此降低市场对于全年银行信贷规模增长的预期，但流动性收紧带来的银行息差提升可能会弥补信贷规模下降的预期，2010年银行业可能会由去年的以量补价过渡到以价补量。
沈维认为，从本次存款准备金率上调释放的信号来看，未来央行有可能继续上调存款准备金率，但由于各银行目前超额准备金率在3％左右，因此即使存款准备金率再上调1％，对银行的盈利影响也是有限的。“由于准备金利率和贷款收益率差异超过300个基点，除非影响到银行放贷，这将对银行业绩产生较大负面影响。除了存款准备金率上调，央行未来的调控手段包括资本充足率、贷存比以及央票发行等，2010年的信贷规模大概是7.2万亿，上半年经济形势较好，通胀预期也比较明显，我认为央行调控的目的不是为了限制信贷，而是为了控制信贷的节奏，避免上半年信贷发放量过多。”沈维表示，目前银行股估值显着偏低，安全边际明显，她对 招商银行、 兴业银行、交通银行等都比较看好。
地产业：后续政策更为关键
“如果只是单说存款准备金率上调，虽然对房地产企业有一定的负面影响，但这种影响还是很间接。”光大证券地产行业分析师翁非玉表示，虽然地产行业与信贷政策息息相关，这次存款准备金率的上调更多是对宏观经济的调控，并不是针对地产行业的调控，因此今年银行对地产行业的信贷规模是否会减少，或者会减少多少，目前都还难以预测。
2009年前11个月，32％的房地产开发资金来源于国内银行信贷，包括开发贷和按揭贷；9.2万亿元新增贷款中，近17％流入房地产行业。中投证券分析师陈莹判断，如果货币政策开始收紧，必然会对地产企业的资金造成一定影响。“预计2010年政府各部门会加大对房地产政策的执行力度，特别是对开发商囤地囤房行为进行打压，以增加供给和带动投资增长。在此前提下，如果银行收紧对开发商的贷款，将会拉紧开发商的资金链。”陈莹表示。
“未来货币政策的动用频率和幅度将成为决定地产基本面走势的最重要因素。”中信证券分析师陈聪表示如果货币政策手段强硬，比如短期内加息，则房屋销售的基本面可能面临拐点。若货币政策徜徉犹豫，由于行业对政策的恐惧衰减，受到基本面的鼓舞则是向好的。春节之后阳春三月的交易量将成为决定行业投资的最重要指标。
“1月份关于房地产行业政策出台密集，地产行业下一步的走势必须要看政府后面会出什么政策，目前只能走一步看一步。”翁非玉表示，陆续还会有地产政策出台，像现在“国十一条”目前只出了政策，具体的措施还没有出台，需要观察未来房价和成交量的走势。她认为，房地产板块之前的下跌，只是对房地产行业估值水平整体性下移的反映，尚未反映出盈利可能的负面变化。由于目前还处于政策未出清阶段，未来政策的力度和影响还无法明确预判，如果未来房价出现下跌，成交量也低于原先的预期，那么，地产股2010~2011年的预测业绩需要向下做进一步的修正，不排除股价还有进一步下跌的空间。在目前的市场环境下，翁非玉认为虽然不排除一些个股由于年报较好出现一定行情，但由于缺乏正面催化剂，地产股的整体行情很难出现。
陈莹对地产行业的后市也持谨慎态度，她表示目前房地产行业3.59倍的市净率和2009年32倍的市盈率、2010年27倍的市盈率与全部A股估值水平相当，市值前40家房地产上市公司股价与每股RNAV（重估净资产，RNAV=物业面积×市场均价－净负债）／总股本）比较基本无溢价，但缺乏房屋交易量的配合，2010年房地产上市公司业绩的增长无法推动股价的进一步上涨，而一旦房价在信贷收紧和打击囤房囤地行为的双重压力下有所调整，将会带动上市公司RNAV的下降，进而引起股价的下跌。
私募基金经理对1月份行情谨慎乐观
日前，研究机构莫尼塔发布2010年1月份基金经理调研快报显示，公募和私募基金经理对A股1月份的走势判断出现分歧。公募基金经理一致看好未来一个月的走势，但私募基金对市场短期表现谨慎乐观。
在对未来6个月大盘收益率的判断上，公募和私募基金的看法均转向谨慎。
报告显示，在1月5日~8日接受调研的公募基金经理中，65％的受访者看好未来一个月的走势，35％持中性预期，没有受访者对1月走势不看好；但私募基金经理相对谨慎乐观，40％的受访经理预期一月份股指继续上扬，50％持中性态度，余下10％的经理则表示不看好未来一个月市场走势。
但在对未来6个月大盘收益率的判断上，公募和私募基金的看法均转向谨慎。受访的公募基金经理认为未来6个月的大盘收益率在10％或以上的受访者比例下降为32％，多达55％的受访者认为6个月后收益率不易判断。在私募基金经理中，预计未来6个月股指收益为正的经理比例从上月80％回落至50％，另有40％经理态度中性，10％持不乐观态度。
在行业观点中，1月受访的基金经理们最看好的行业是金融、有色、钢铁、煤炭和消费。不看好地产和汽车。68％的受访者看好周期性行业。在周期及非周期性行业的判断上，68％的受访者看好周期性行业。
新年行情扑朔迷离 基金经理行走在调研路上
股指期货和融资融券试点的靴子刚刚落地，提高存款准备金率的消息又突袭而至，刚刚显露的风格转换迹象，现在又变得扑朔迷离。面对新年里新的局面，基金经理开始通过实地调研，从“变”中寻找“不变”。
基金加速调研步伐
“我正在河南呢，然后要去陕西，估计得半个月后才能回深圳。”上周五，深圳一位基金经理在电话中告诉记者，进入2010年以来，市场原本期待的开门红并未出现，股指期货和融资融券试点出台后，基金经理本以为市场的重心会由中小盘股向大盘蓝筹股转化，孰料提高存款准备金率的消息提前到来，而房地产市场也陷入一环连一环的调控政策中，这让前期为迎接蓝筹股行情而加仓银行、地产、钢铁等板块的基金经理大跌眼镜。后市何去何从，基金经理们一时间还真说不清楚，但震荡加大成为共识，自下而上精选个股也成为基金经理的共同选择，鉴于此，为摸清上市公司的真实业绩状况，一些基金经理加紧了外出调研。
“我们公司从投资总监到基金经理，甚至各行业的研究员，基本上平时都很少在深圳了，加强调研，成为公司领导的要求。”上述基金经理介绍，面对政策面上各种不确定性，基金经理们唯一能把握的就是上市公司的业绩。
区域板块成淘金重点
从海南岛到西藏、从新疆到重庆、从珠海横琴到安徽、从长吉图区域到黄三角区域，资本市场的区域板块概念汹涌澎湃。粗略统计显示，从2009年5月至今，国务院9次批复不同地区的经济发展规划，而基金经理们，也对资本市场上区域板块的机会穷追不舍。
新年以来，重庆板块格外引人注目。证券时报记者从多家基金公司的投研人士处了解到，近期不仅基金公司，更有不少私募、券商等机构的投研人士组团赴重庆进行了密集调研。“我们公司已经组织四位基金经理去重庆调研了，重点集中在医药、钢铁等领域，并购重组成为我们挖掘的重中之重，我敢断言，重庆板块今年将成为A股一颗耀眼的明珠！”深圳一家资产管理规模超500亿的基金公司投资总监上周五告诉记者，重庆是西部大开发的桥头堡，尤其是新任代市长黄奇帆是资本运作高手，市场普遍预期他会推动重庆一批大型国企进行并购重组，由此将带来大量投资机会。
这位投资总监表示，除了重庆板块外，新疆板块也值得重点关注。新疆作为我国资源极其丰富的地区，加上国家政策支持和资金投入，在矿产、农业、基建、水泥、化工等板块很多上市公司质地优良，随着中国经济的复苏，尤其是内需的驱动，一些上市公司的业绩将有着可观的增长空间，同时、重组并购、IPO、壳资源等带来的机会也会非常多。
上海一位不愿透露姓名的基金经理也表示，随着广州至武汉高铁的开通，沿线武汉、长沙、广州等区域的上市公司将成为他们调研的重点。同时，安徽板块、珠海横琴、海南岛板块也值得重点挖掘。“在区域概念应接不暇的时候，一些所谓的概念股会良莠不齐，哪些才是真正受益的上市公司，我们只有通过调研才能真正把握到。”上述人士表示。
