过去的一周有两个现象值得关注，第一，年初的时候管理层曾提及的在合适的时机展开资源价格改革的表述已经悄然展开，并且步伐或快于我们的预期。这也从另一个方面表明在经济确立回暖前提下通过资源品价格改革来调整经济增长结构的构想已经得到证实，而资源品价格的不断上涨在不久之后将逐步传导到企业生产成本中，从而进一步传导到CPI和PPI当中，通胀压力也存在快于预期的可能。第二，基金再度密集发行，储蓄搬家效应或将进一步显现。我们认为“调结构”是下一步经济政策的重点，也是中央经济工作会议的主要议题。而合理的价格调整，更多的遵循以市场导向为主的价格机制是其必然之举。随着水、油、电价格的陆续上调，资源价格改革全面启动，资源品价改提升了上游和下游终端消费品的价格上涨空间。然而在中游制造业产能过剩情形下加大了中游生产成本，缩小其盈利空间。因此，总的来看，短期内利好上游资源行业和下游消费品，长期来看低碳、智能电网等产业升级行业受益较大。上周两市在周一拉出长阳线之后，其后四天都在高位震荡整理。同时量能亦处本轮行情的最高点，显示市场在高位开始出现一定的分歧。但究其内在上涨因素，我们可以看到，多头主力依然处在控盘地位，个股在各种题材刺激下轮番走强。根据历史经验可以知道，深成指一般是领先于上证综指，而本轮深成指距离8月初的高点仅有百点之遥。在市场各方参与者面对日渐乐观的经济数据之后，对后市宏观经济的看法也在慢慢的由谨慎转为乐观，一旦投资者的预期发生改变，表现在二级市场上走势就是股价不断得到抬升。在上周连续四天出现整理情况下，主力有可能继续拉升，从而达到逼空的目的。中央经济工作会议召开在即，大会将确定明年宏观调控政策的主基调，过去一年我国实行的大规模反周期政策会不会退出、何时退出、如何退出成为市场参与各方关注的焦点。目前市场强势特征明显，宏观经济复苏趋势良好、经济增长内生性动力增强和企业盈利持续回升，是股票市场上涨的主要推动力。预计后市股指中枢震荡上行是大趋势，但是短期表现还需要等待宏观调控政策的进一步明朗化。蓝筹股能否成为下一个推动力，市场风格能否成功转换成为近期市场关注的焦点。目前市场一致预期是宏观经济持续乐观、上市公司盈利预期亦可期待，基本面向好无疑为蓝筹股提供了良好的安全边际。我们认为蓝筹股行情需要具备两个条件：一是储蓄资金能够持续流入股市，二是业绩浪来临。
市场向好没有疑虑，短期即使有震荡也是以时间方式消化分歧以达成共识，国内外热钱和储蓄搬家决定了市场的资金充裕度之高。就本周而言，消息面较为平静，股指进一步上涨仍然可期。板块方面，市场目前进入了上涨的良性循环阶段，大盘蓝筹如银行、地产当仁不让具有投资价值，而有色、煤炭仍然是中期关注品种。投资者对发达市场经济增长的健康性和经济二次探底问题的担忧与新兴市场经济强劲复苏之势形成鲜明对比，国际短期资本流动近期再次加快涌入新兴市场。人民币升值预期强烈的我国成为热钱流入的最大载体，给国内资本市场带来充足的流动性，资产价格上涨有望持续。本周市场有两大主线：能源价改与股指期货预期。由于市场可能进入快速拉升格局，前期建议逢高出局的策略稍有改变，建议逢低吸纳。建议关注券商、保险、银行等金融板块，以及农业类个股和电子信息类板块。当前市场大小盘股票轮番活跃，风格转换再次成为各方讨论的话题。我们认为目前的市场风格切换正在酝酿中，建议投资者中线提高对大盘蓝筹股的关注度。但是市场风格变化一般不会在平稳运行中完成，大多时候都伴随着外力出现或者市场动荡。在当前市场条件下，这个外部条件有可能是宏观调控政策的明朗或者人民币升值预期的进一步加强。随着中央经济工作会议的即将召开，对政策的关注度重新成为近期市场的焦点。我们认为市场将重点关注两个方面：一是未来中国经济结构如何转型；二是货币政策将如何调整。在会议召开前夕市场容易产生观望情绪，而由于蓝筹股护盘迹象明显，大盘下跌空间有限。
