1月22日，上证指数在下午跌幅一度高达96.23点，但是下午两点开始，宁波银行(002142，股吧)突然发力，短短20分钟就触及涨停板， 由此带动，银行板块指数快速翻红，大大提振了市场人气，股指出现一波反弹走势，收盘时上证指数收回到3100点以上，收盘只是下跌了30.27点。
与银行的表现相对应的是小盘股的疲弱，以创业板为代表的小盘股一片惨淡，50家创业板公司中，仅有赛为智能(300044，股吧)上涨，其余49家公司中，跌幅在5％以上的多达30家。
但是银行板块的单骑救主并不能掩盖市场资金的撤离，大智慧superview大资金流向数据显示，当天全部1818只股票中，大资金增仓的股票仅有388只，当天流入资金为1091亿元，流出资金达1214亿元，净流出达到123亿元。
大智慧superview大资金流向数据显示，大盘股中只有银行板块是一枝独秀，当天银行类的资金净流入了4735万元，而大资金流出最多的同样是蓝筹股板块，当天钢铁、煤炭石油和有色金属三大板块的资金净流出都超过10亿元，合计净流出达35.4亿元。此外，房地产板块的资金净流出也接近10亿元。
撕裂的A股
1月22日银行板块的表现是此前一个交易日的延续。
1月21日，招商银行(600036，股吧)、工商银行(601398，股吧)、建设银行(601939，股吧)等14只银行股全线飘红，中国银行(601988，股吧)涨幅最低亦接近1％。但是金融板块的优异表现，被市场理解成为是受“神奇”基金经理王亚伟四季度重仓银行股消息带动。
实际上 当天银行股只算是“孤军深入”，当天只有地产板块给予了援手，1月21日地产板块的表现类似1月22日的银行，同样是下午两点后突然拉升。而别的大盘股板块，比如有色、煤炭、石油、钢铁等板块均处跌幅前列，山东黄金(600547，股吧)、中金岭南(000060，股吧)、宝钢股份(600019，股吧)、鞍钢股份(000898，股吧)、武钢股份(600005，股吧)、中国石油(601857，股吧)、中国石化(600028，股吧)等均大幅下挫。
从1月20日金融、地产、石油、煤炭、有色、钢铁六大权重板块携手大跌，到1月21日银行地产翻生，再到1月22日银行的盟友——地产板块也自保乏力，大盘蓝筹依然是A股下跌的动力。
大盘蓝筹股的领跌跟基金的高仓位不无关系。
基金是大盘蓝筹股主要的“消费者”，但是截至去年4季度末，基金已经没有了更多的“胃口”。
1月22日公布完毕的基金2009年基金四季报显示，天相投顾统计数据显示，去年四季度基金大幅加仓5.91％，可比的主动投资股票方向基金仓位猛增至85.97％，创历史新高。去年底股票仓位超过90％的基金达到惊人的104只，占到偏股基金总数的三分之一。
国内机构的“消费”潜力已经耗尽，而外资也不看好。
有外资背景的高华证券的研究报告透露了外资的清晰动向。
该报告显示，在1月18日和19日指数上涨之时，高华证券的海外客户全天均是以买入为主，但是1月20日，上证指数大跌当天，“我们高华全天国外客户以卖出为主”;1月21日，上证指数低开高走，高华证券的国外客户反而是以“大量卖出”为主;1月22日，虽然指数尾盘拉升，但是高华证券的国外客户“依旧以大量卖出为主”只是在“临近尾盘时，有部分买单开始涌入”。
该报告同时透露，在其海外客户大量卖出的这三个交易日，关注的正是银行、券商、钢铁、煤炭等。
蓝筹股领跌市场的同时，上交所数据显示，截至1月21日，其平均市盈率仅为27.46倍，但是深交所的数据显示，1月21日，创业板的平均市盈率仍高达93倍，而中小板的平均市盈率为52倍，深市主板公司的平均市盈率也有40.54倍。
大盘股、中盘股以及小盘股之间的估值分层状况在A股依然无法弥合。
上海证券分析师屠骏认为，虽然小盘股由于与大盘股估值扩大幅度过大，引发盘中大幅回落修正，但是从市场结构特征看，市场预期的风格转换依然没有实现。
“从目前的政策和估值比较来看，受政策鼓励的行业估值高，受政策抑制的行业估值低。紧缩的政策预期压抑了银行、地产等大盘蓝筹股的估值弹性，当小盘科技股面临估值压力之际，市场面临着''热点断层’的考验。我们认为形成上述市况的重要原因是政策强化了市场估值结构矛盾。”屠骏认为。
“紧缩之忧”还会持续多久
1月20日市场的暴跌正是市场心态最好的解释。当天，市场上出现了两大传闻:分别是“多家商业银行已接到监管层指示，将限制1月份的新增贷款，包括票据融资”;印花税的恢复双边征收，上述两则传闻最终都被否认了，但是传闻背后对于调控的担忧却并没有消除。
进入2010年，市场对政策紧缩的预期不断强化，有了存款准备金率突然上调的前科，市场同样预期加息也可能突然袭来。
1月21日，国家统计局公布了去年的宏观数据，其中就包括2009年12月份的CPI同比上涨了1.9％。“这一方面意味着我们成功地避免了大家当时都非常担心的通货紧缩，另外一方面也警醒我们要高度注意物价的走势。结合最近存款准备金率和一年期央票利率上升的信号，对于加息周期提前的预期尚难消除。”大成基金认为。
国泰君安的研究报告也认为，目前的问题是通胀有所抬头，“去年四季度的经济增速也已超过10％，由于第一季度往往是信贷的高峰期，加上经济增长的惯性，今年第一季度的GDP增速很可能达到甚至超过13％，这两方面都会促使管理层在一季度末或二季度初期出台更严格的货币收紧政策，未来市场的波动可能会更加频繁。”
机构预期政策收缩预期带来的动荡在A股市场仍会持续一段时间。
“在年末各项指标继续惯性上涨，其中CPI上涨幅度1.9％，已经向一年期存款利率逼近。加之出口快速攀升，经济热度带来的通胀压力已令管理层有所警觉，市场对宏观经济紧缩的预期有所加强，预计短期市场波动将有所加剧。”来自中欧基金的报告认为。
从1月20日的大跌开始，对于收缩政策提前来临的预期不足已经在A股市场引发了剧烈震荡。
中金公司的研究报告认为，“市场下跌以及近期的震荡走势反映的是政策不确定性，预计有关政策调控的预期在近期依然存在，市场依然需要消化来自政策方面的不确定性。”
因此，中金公司给投资者的建议是“回避政策敏感板块。在政策不确定性将在近期继续存在的情况下，市场整体难有表现，配置不宜激进
而广发基金的预期相对乐观，“无论是存款准备金率的提高还是信贷的管理，都是意在管理预期的投石问路之举，并没有全面提升社会资金成本。只有当社会信心牢固之后，政策才有可能主动持续促进社会资金成本进入上升周期。”
虽然看法乐观，但是广发基金也认为，在经济过渡期，博弈市场沉浮的同时，投资者最大的任务或许就是别在过渡期离开市场，以淡然的心态和充分的准备迎接中国新一轮牛市的到来。
