近期，对于国内钢材市场具有相当程度定价权的宝钢、鞍钢和武钢三大钢厂5月份的出厂钢价相继出炉，而钢价的涨幅环比明显收窄。
同时铁矿石谈判虽然没有最终敲定，但铁矿石供应方的强硬态度预示着今年国内钢企铁矿石成本的进一步抬高已经没有太大悬念。二者共同作用之下，国内钢铁企业的毛利率修复过程很可能将遭遇阻力，这也是高悬在钢铁股头上的一大隐忧。
机构的口风已经随之改变，自有矿山资源成了钢铁股投资中最大的逻辑，这背后是机构在选股时对防御性的看重，也意味着市场对于钢铁股的看法转向保守。
价格与成本对冲力度减弱
上游铁矿石价格疯涨，钢铁企业就通过提高钢材价格来做对冲，这是钢铁行业最近几个月以来在做的事情。
在宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份和河北钢铁集团、沙钢等大型钢厂不断调高钢材产品出厂价的带动下，国内钢价一路走高。仅以期货价格来观测，螺纹钢最近两个月上涨了大约8％，线材的涨幅则超过了10％。
根据历史经验，国内钢铁企业通过调高钢价完全可以覆盖成本的上升，而且钢铁企业的毛利水平甚至可以因此而水涨船高。再参考最近两三个月三大钢企连续地提高钢材的出厂价，因此机构们普遍对钢铁行业持有着乐观的态度。
值得注意的是，这种情况悄悄起了变化。在宝钢最新公布的5月份钢材价格政策中，宝钢大部分热轧品种维持原价，其他品种的上调幅度在200元/吨至600元/吨之间，这也是该公司自4月份仅小幅上调个别品种价格之后所展示出谨慎姿态的延续。
“国务院重拳抑制房价飙升等消息引起了贸易商对未来钢材需求的担忧。”华泰证券的黄静如此分析钢材价格受压的原因。一位不愿透露姓名的研究员则向记者表示，“一方面近期钢材市场价下跌导致出厂价涨幅较小，也可能是防止铁矿石跟风上涨的压力，因此没有大幅上调价格。”
不管怎么说，钢价走到了一个阶段性“十字路口”的概率还是较大的。由于宝钢对于出厂价的调整素有钢铁行业风向标之称，因此业内人士多倾向于认为武钢、鞍钢、宝钢三大钢企在5月的提价进程告一段落，而龙头公司产品的“停涨”也意味着钢铁全行业产品售价上涨的停滞。
中钢协也坦言，由于受钢铁生产继续较快增长、社会库存仍维持较高水平、钢材出口总量依然较低等因素的影响，国内市场供大于需的矛盾没有明显改善，后期市场价格继续大幅上涨的可能性不大。
这意味着，钢铁行业借助涨价以对冲铁矿石上涨的能力开始逐步减弱。黄静表达了这样一种担心：钢铁行业毛利的复苏势头将会暂受阻隔。“铁矿石现货价格再度上涨，使得钢厂成本压力不减，目前依据现货价格计算的各钢材品种毛利出现小幅回调，冷轧品种的回调力度更为明显。”
宝钢提价幅度不及预期
继鞍钢在19日公布调价信息后，宝钢股份也公布了5月出厂价格政策。其中，宝钢大部分热轧品种维持原价，其他品种的上调幅度在200元/吨至600元/吨之间，低于市场预期，显示出谨慎态度。至此，武钢、鞍钢、宝钢三大钢企在5月的提价进程告一段落。
某分析师指出，宝钢的温和调价也基于对宏观调控的担忧以及钢材后市趋于谨慎的判断，“此外，汽车已经进入传统销售淡季，宝钢的汽车板订单正开始呈现下降迹象也是原因之一。”
从年初至今，钢企就因铁矿石等原材料成本上涨而持续集中涨价。虽然宝钢此次调价谨慎，但利润仍在。据统计，宝钢的热卷和冷轧板卷今年来的累计上涨幅度已经超过1000元/吨，矿价上涨的成本预期已经获得覆盖，相较前期的库存成本，已经有了较好的利润空间。“5月宝钢冷轧产品出厂价为7050元/吨、热轧为5565元/吨，与5月份鞍钢的冷轧6247.8元/吨、热轧4761.9元/吨相比，仍有大幅溢价。”国元证券钢铁行业分析师苏立峰表示。
在利润空间明显的情况下，目前全国大部分地区的现货钢价已经开始冲高回落，预计如之前持续集中上涨的情况将暂告一段落。中钢协也在日前发布的报告中表示，钢价后市持续上涨空间有限。
钢企谈判能力将成关键
钢市之所以能走出此轮行情，2010年铁矿石谈判传出的涨幅屡超预期是最重要原因。虽然宝钢也同其他钢企一样，主要通过涨价来向下游转移成本，但根据记者最新获得信息，由于今年的谈判正面临前所未有的复杂局面，今后国内钢企将很可能进入各自为“阵”的新时代。届时，各家钢企的谈判能力将很大程度上决定了其对原料成本的控制能力。
“事实上，我们在今年的谈判是和各家钢厂单独进行的。按照计划，届时每家钢厂都将与公司达成一个短期价格和供货量。”一位三大矿中国区高层对本报记者表示。按照矿山推进的计划，今年将不再出现长协体系下惯有的、由中钢协统一发布的铁矿石谈判结果，取而代之的是各家钢企与矿山单独达成的协议价格。
“在此情况下，各家钢企的谈判能力将被提到一个很重要的位置。”一位业内专家向记者表示，事实上，由于2009年真正意义上的长协价格并未确立，矿山已经在与各钢厂单独确定采购价格。也正因为中小钢企的集体“倒戈”，中方谈判联盟被瓦解。而今年矿山对短期定价体系的推进更加强势，今后每家钢企都可能要参与矿价协商。这也就意味着，原先不需要参与谈判的企业也必须开始具备谈判能力。
据记者了解，目前国内钢企仍未正式接受矿山短期定价的协议。江苏一家特钢企业内部人士就向上海证券报表示，目前公司正在观望，使用原料以现货贸易矿为主，“成本压力很大”。而另外一些钢企正在通过与矿山确定的“临时价格”进行采购。
