8月25日，钢铁板块全面启动，韶钢松山(000717,股吧)、首钢股份(000959,股吧)涨停，南钢股份(600282,股吧)、济南钢铁(600022,股吧)、本钢板材(000761,股吧)涨幅超5%。其中首钢股份已经连续出现三个涨停。近五周钢价连续上涨，统计显示，国内钢市在7月中旬止跌回升后，已连续五周上涨，目前各品种钢价普遍从底部反弹超过350元/吨。
继钢价连续下跌了12周后，在钢企大幅减产、宏观经济预期转好的背景下，7月下旬钢价出现止跌反弹。根据我的钢铁网公布的Myspic综合指数，截止到8月20日，综合指数为155.1，环比上周上涨0.5%,已经连续5周上涨。
具体看，长材成为反弹先锋，8月19日螺纹钢和线材价格分别为3960、4180元/吨，比7月同期反弹了10%、10.58%。板材也跟随反弹，热轧反弹幅度为6.83%，冷轧板反弹6.3%，中厚板反弹幅度最大，达到了11.11%。
库存方面，长材继续回落，板材依然保持高位。截止到8月20日螺纹钢库存572.67万吨，环比上周下降0.78%，连续14周回落，显示了减产效应的明显;线材库存140.73万吨环比下降3.74%。板材热轧和冷轧板因为受汽车产销量下滑和家电库存高位压制，库存继续回升。8月20日冷轧库存147.3万吨，环比上周上升了0.2%;热轧库存490.4万吨环比上升了0.2%。中板库存145.2万吨环比上升了1.09%。
铁矿石价格在5、6月份跌幅比钢价大，但反弹也更为坚决，7月中率先于钢价反弹。 8月19日唐山铁精粉价格为935元/吨，比7月同期上涨90元反弹幅度为10.65%;迁安价格为1220元/吨，上涨幅度为9.9%。
我们认为，钢铁板块近日上涨主要因为本轮大盘反弹以来，钢铁板块的反弹力度较小，自身有一定补涨要求，同时宝钢等大型钢企提高9月份出厂价格及钢材价格连续反弹所致，但是这种趋势并不能在下半年得到持续，近期钢铁股的走势已经完全反映出钢材在9月份提价的利好因素，库存虽然有所降低但仍然维持在高位，除非有新增的下游需求大规模的进场，否则钢铁价格很难再有持续的上升空间，我们对于钢铁板块下半年的整体判断为“中性”，主要原因有三点：1、宏观调控政策对于房地产的打压，下游需求将会受到抑制。2、虽然钢铁行业基本面出现一定的好转，但上游的涨价幅度超过了钢材价格反弹的速度，这会削弱钢铁企业的盈利能力。3、受到出口退税及人民币升值的影响，钢铁企业的出口面临着很大的压力。
从房地产投资增速数据上分析，虽然同比增速还维持在高位，但环比增速已经开始出现下滑，因为房地产投资增速有明显的滞后性，所以从环比数据上看，房地产开发商已经对明年的行情表现出并不十分的乐观的态度，由于房地产行业是钢铁行业的消费大户，这将会直接影响钢铁行业的未来的前景。
本轮钢价反弹的主因是成本推动，近期国内铁精粉的价格反弹幅度远高于钢价反弹幅度，在钢价企稳反弹的背景下，矿价上涨的意愿更强，从钢价/矿价比值看，2009年5月至今呈现持续走低态势，由最高的6倍一直下降至3.27倍，显示了矿价总体走势强于钢价，钢铁行业利润向上游矿石转移十分明显，如果最终没有需求的持续恢复作为支撑，那么成本推动钢价上涨对下游所带来的伤害终将体现。
与此同时，BDI(波罗地干散货指数)近期已经从2130点上涨到2468点，上涨幅度为21.58%。成本的上涨幅度超过了钢材提价的幅度，这会大大抵消掉钢铁企业涨价的利好因素，使钢企的盈利能力降低，因此三季度钢铁企业业绩环比增加的概率不大。
(图：钢价与铁矿石价格比 数据来源：WIND资讯)
从降低钢铁企业的出口退税和人民币升值的角度讲，钢铁企业的出口动力在不断地降低，7月我国钢材出口为455万吨，虽然同比依然大幅增长151.38%，但环比却大幅萎缩了19.1%，本应出口到国外的钢材回流到国内，会对国内市场造成一定的冲击。
综上所述，我们认为由于估值修复及利好因素推动钢铁股上涨的行情已经基本结束，市场反面已经得到充分的反应，未来钢铁行业的基本面由于内忧外患的因素并不明朗，短期资本市场上会为钢铁股找到一个新的平衡点，等待其基本面上的实质性转变。
我们建议关注具备上游铁矿石资源的个股如凌钢股份(600231,股吧)、酒钢宏兴(600307,股吧)，及区域振兴和具备重组预期的个股。
首钢股份连续3天涨停的诱因是公司8月21日发布的公告。公司拟以持有的北汽投资23.62%的股权及部分现金投资北汽股份，交易完成后，首钢股份将持有北汽股份18.31%的股份，为后者的二股东。随着首钢股份为汽车用板配套的后续钢材深加工能力的形成，双方的合作将会为公司发展以板材为基础的钢铁主业提供更广阔的发展空间。但本次交易短期内难以为公司的盈利带来实质性贡献，投资者要注意连续上涨后的回调风险。
