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有关市场操作中风格转换的话题，近期经常会被人提起。特别是在上周五，银行股强劲启动，与此同时，盘面上出现了典型的"二八现象"，也就是尽管指数上涨，但大多数股票却下跌了。到这时，有越来越多的人相信，市场风格是转了，大市值股票将取代中小市值股票成为市场热点。
　　不过，笔者分析认为，这种风格转换，恐怕不是那么容易进行的。至少就目前所出现的一些市场状况而言，还谈不上会导致风格的真正转换。
　　大市值股票在今年不是没有过行情，譬如在7月份它们也曾经相当活跃，并且强劲推高了股指。但是，大市值股票的行情没有能够有效地延续下去，到了8月初就随股指的下跌而告一段落了。这是为什么呢?
　　原因可以从以下几个角度来看：
　　首先，到目前为止，投资者参与股市投资，重点还是在于对企业业绩的复苏存在较高的预期，相应的并不怎么太看重其现在的经营状况。在这种格局下，中小市值股票因为容易给投资者带来较大的想象空间而会更多地具备上涨动力，反过来大市值股票一般是以业绩平稳来吸引投资者的，在这个时候就很难受到青睐。譬如"石化双雄"，在目前的行业与价格政策调控下，它们的业绩不会太差，但也难以出现暴涨。在股市以业绩为操作重点的时候，它们会有不错的表现，但是在更看重业绩预期的情况下，就自然会受到冷落。
　　其次，对于相当部分大市值股票来说，本身也存在一定的不确定性，操作风险相对比较大。典型的如银行股，在面对资本充足率需要提高且相互间交叉持有的次级债计入资本金的方法又需要调整的背景下，要继续维持较高的发展速度，就碰到资金缺口问题，就产生再融资的需求。而如果各银行都要再融资的话，就会形成超过3000亿元的融资规模。无疑，就目前的市场状况来说，人们对这样的融资规模还是有所担忧的，这也就制约了银行股的行情。
　　最后，在2007年年底开始的股市大规模下跌中，不少大市值股票同样股价回落明显，投资者受损失十分严重，像中国石油目前只有当初股价高峰时的1/3，中国远洋则还不到1/4。对于普通投资者来说，面对如此大的损失，要再鼓起勇气进入大市值股票，也不是一件容易的事情。毕竟很多大市值股票现在的市场认同度是不高的，历史上的高价位，让它们背上了沉重的包袱。这样的包袱不卸，很难走好。
　　由此可见，在目前条件下，市场风格要出现转换，大市值股票要能够持续上涨，应该说可能性并不大。上周五的大市值股票行情，的确只是一种补涨而不代表市场风格出现了转换。
　　三大利空 基金进入调仓换股期
　　周二在经济工作会议闭幕后出乎意料地走出较大幅度的下跌行情，与消息面的变化有较大关联。最新一期《瞭望》新闻周刊发表文章称，应"加快IPO和新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫的形成。"(这只是个人的观点);另据媒体报道，中央汇金公司副董事长李剑阁昨日在香港参加博鳌青年论坛时表示，内地银行资本充足率不足的问题应该采用市场化办法解决，中央汇金无意让国有银行减发股息来补充资本金。所谓的"市场化办法"即是通过资本市场增资扩股，这将对银行股及整个股市的流动性形成巨大的影响。加上近几日美元指数大幅反弹，导致油价金价大跌，对石油股产生较大压力。
　　刚刚崛起的大蓝筹股遭到这三方面因素的迎头痛击，成为昨日杀跌的主力。三大银行股跌幅在1.4％-1.94％，虽然跌幅不大，但也明显超过大盘;而盘中一度跌幅超过2％的中国石化和中国石油，更是导致大盘下跌的元凶。上证指数最深时下挫71点，收盘时仍下跌35点、跌幅1％。但令人费解的是，在13：40中国石化突然出现万手买单迅速翻红，中国石油也跟随快速拉升。这种猛砸之后又拉升，只能用基金调仓换股来解释。每年年底，基金开始为明年的行情提前布局，从而进入调仓换股的重要时期，这就决定了大盘可能年前以箱体震荡的走势为主。
　　尽管大盘近期反复震荡，我们仍然可以看到近期主力加仓明显、走势相对独立的个股，这些大多围绕国家产业政策和战略发展来布局。比如列入国家战略发展规划的智能电网概念股则表现出色，智光电气涨停，深圳惠程、亿纬锂能、长城电工、威尔泰、金智科技、长城开发等纷纷大涨，整个板块涨幅靠前。此前从国家电网获悉，目前已经确定了未来智能电网投资的六大领域：发电、
　　输电、变电、配电、用电以及电网调度，六大领域将全面推进。据介绍，发电领域投资重点是风电、光伏并网以及储能项目;输电领域投资重点是安全监控;变电领域投资重点是智能化变电站;配电领域投资重点是储能技术、电动汽车充电和配电自动化;用电领域投资重点是智能电表和用电信息采集系统;调度领域投资重点是一体化智能调度体系。预计随着智能电网投资的推进，相关上市公司将明显受益。
　　此次经济工作会议提出的最新亮点："加快城镇化进程，放宽中小城市和城镇户籍限制。"受益的地产股继续受到资金关注，但我们看到一线地产股"保招万金"表现并不出色，相反二三线的地产股走势强得多，这就是我昨天说的重点放在中小城市。其中，我比较看好的有云南城投、中天城投、福星股份、黑牡丹、天地源、苏宁环球等。另外，与政策密切相关的大消费概念股、重组股、高送转题材股也有望在年前表现。
　　机构调仓或深入展开
　　昨日A股市场弱势整理，股指缩量下跌，市场活跃度下降。笔者认为，目前的震荡反映出机构分歧正逐渐加大，机构调仓效应开始显现。从历史经验看，机构调仓往往带来某些板块的下跌风险或投资机会。
　　对于机构而言，调仓策略非常关键。今年下半年钢铁行业成为大部分机构撤防的重点板块，但一些机构却逆势而为，重仓持有甚至追高加买，导致了重大亏损。如截至11月27日，中邮成长（净值，档案，基金吧）基金单位净值仅0.80元，近两年净值增长率-26％，排名同类型81只可比基金中倒数第一。而其亏损的一个重要原因就是调仓不及时，重仓持有钢铁股。可见在基本面变化的情况下，调仓是机构的必然策略。
　　从目前基本面情况来看，笔者认为可能被机构调出仓位的板块，集中在产能过剩行业和基本面逆转的行业。相关资料显示，中国行业产能过剩情况近年日益加重。日前，中国社科院副院长李扬表示："在第三季度国家统计局监测的24个行业中，有21个行业存在不同程度的产能过剩，这一数字在第一季度时是19个。"从行业变化来看，产能过剩行业的高估值股票面临机构调仓的可能。同时，随着世界卫生组织对H1N1级别的降低，炒高的医药概念类股票有可能调仓而出。
　　从机会角度来看，机构调仓进入的重点可能是内需板块。中央经济工作会议明确了明年促进消费增长的基调，对消费类个股产生利好影响。近日农业、食品饮料、造纸印刷、商业、纺织服装、地产等板块涨幅居前，机构资金流入明显。而从目前各大机构2010年投资策略报告来看，看多内需行业的也占比较大。此外，新能源、低碳、化工及部分有色金属等行业也是机构比较关注的行业，可能出现逢低介入的机会。
　　总体来看，由于机构特别是基金当前总体仓位过高，在可运用资金有限的情况下，可能进入调仓布局的时间周期，并带来市场的震荡行情。调仓过程中往往会出现指数的大幅度波动，部分板块重挫，因此投资者需要密切关注机构资金动态，以防范可能出现的非系统性风险。
　　郑眼看盘：鸡肋走势 可退场坐等剧震
　　A股继续震荡，盘面较沉闷，多数个股走势乏善可陈，大体是小盘股强、大盘股弱。昨日(12月8日)收盘，沪综指跌1.06％报3296.66点，深综指跌0.27％报1228.86点，中小板指数跌0.21％。从盘面看，指标股虽仍有护盘动作，但力度有限，昨午后中石化和中石油有所拉升，但没有持续能力。银行股走势继续较弱，多数中小市值个股表现不错。
　　创业板几乎全线上涨，仅吉峰农机跌0.50％，红日药业跌0.37％，涨停家数却达3家。创业板个股大涨可能和创业板又将扩容相关，不排除一些利益方通过拔高创业板"老股"达到使新股发行价更高的目的，因我国新股发行定价采用的是"市场化"方式。
　　笔者认为，下周创业板发行新股或对主板有较大不利影响，其冲击力甚至可能超出前三批创业板所发新股，因前几批中签投资者收获极丰。创业板最早发行新股时，一部分投资者未来得及开户，另一部分投资者认为会"破发"，所以其对主板冲击力也多少有所缓和，而下周的发行情况显然大不一样。
　　昨日我国港股的恒指跌264.4点收22060.52点，跌幅1.18％，该跌幅几乎全是在A股收盘后完成。这些日子来，A股和港股之间屡屡出现较大背离，这或对A股多头人气维持不利。美元有所回落，原因是隔夜美联储主席伯南克暗示利率将在相当长时期内维持在低位。美元的回落对A股构成支撑，但A股走势不仅仅取决于美元，还受其他因素影响，例如筹码供求因素、我国自身经济情况、政策取向等。
　　在筹码供求方面，近期扩容明显加快，本周有9家公司上网发行，下周又将有创业板的8只新股上网。除此之外，市场对金融股可能的"圈钱"存有戒心且始终无法释怀。昨银行股继续表现不佳，可能和一则传言相关。路透社援引中央汇金公司副董事长李剑阁报道说，该公司"不准备通过让国有银行减发股息的方式来帮助银行补充资本金"。李剑阁说，中央汇金将让银行"自己按照市场化的办法解决"。
　　经济方面，本周稍晚我国11月份经济数据将公布，届时我国的经济情况自将进一步明朗。就炒作A股而言，投资者或者更须注重的是CPI数据和出口数据，其他数据虽然也不能忽视，但可能比不上这两项数据。
　　中央经济工作会议后，我们的政策取向已越发明显，笼统说来大致有两点：一为有关方面仍在不遗余力地保增长，二为上层以"前所未有语气"强调了"转变经济发展方式"。
　　上层的取向未来必然会反映在市场中，这是个缓释过程，市场会慢慢消化。未来投资者应梳理手中筹码，琢磨一下持仓品种是否和上层的精神合拍，看看有无调整持仓的必要。
　　大势方面，当前的A股走势颇为混沌，短期内似涨跌两难：向下受制于强大的流动性、人民币升值预期等因素支撑而无法深跌;向上又受制于超买、扩容、年底资金回流等因素而无法大涨。
　　操作方面，建议轻仓等待，因笔者猜测，若股指产生较大行情，一定得有大盘股加盟，而这种契机产生多半得经历一次"剧震"，通常很难指望其能平稳地"换挡"。至于会由何种"契机"产生剧震，笔者也不知，只能马后炮去看。