房地产建设开始加速的五个迹象
1) 在较8 月达到的峰值水平回调人民币1，040 元/吨(降幅为 22％)后，螺纹钢价格于周四/周五首次反弹人民币10-25 元至人民币3，615 元/吨。
2) 尽管这仅是两个时间点数据的比较，但更令人感到鼓舞的消息是，经销商的长材周库存下降1.4％至540 万吨，这是自8 月初钢铁价格回调以来库存在连续4周增加之后的首次下降。
3) 在钢铁价格的周平均降幅从8％降至最近的1％-2％、经销商库存的升幅也从7％下降至3％(再到本周出现下降)后，钢铁价格的上升/库存的下降尤其令人鼓舞，这表明终端用户降低库存的行为可能告一段落。
4) 水泥价格——实际需求指标，因为水泥价格不像钢铁一样会被库存周期所干扰——于3 周前开始上涨，目前这一上涨趋势开始向更多的城市扩散。
5) 我们认为，建筑需求的反弹在很大程度上是受房屋新开工数上升的推动。在6月上升12％，7 月持平后，8 月份的新开工建筑面积同比上升24％，扭转了过去11 个月的下滑趋势。8 月通常是房地产建设的淡季，因此我们认为这进一步说明实际建筑需求出现反弹。8 月份的房地产固定资产投资同比增幅从7 月的25％上升至38％。基建固定资产投资同比增长43％，而6、7 月份的增幅分别为58％和45％。
潜在影响:需求的可持续性提高，基建开支将保持强劲。我们已经强调，上半年的需求增长是受基建资本开支(同比增长49％)的推动，而下一个关键推动因素——房地产——仍处在一个销售上升/库存下降的阶段。房地产销售通常领先新开工项目6 个月的时间。2 月份的春节过后，房地产销售出现实质性的反弹。因此，我们对未来12 个月的基本需求假设得到证实，因为基建资本开支仍居高不下，而且随着房地产建设的推动作用在09 年四季度开始显现，需求可能进一步增长。
最近股价的回调提供了良好的买入点
1) 我们认为，有迹象表明当前现货价格的回调(较8 月份的高点下跌了14-22％)趋势即将结束，因为:a) 国内铁矿石价格从近期人民币900 元/吨的高点下降至人民币755 元/吨，接近边际成本生产商人民币750 元/吨的生产成本。b) 人民币1，250 元/吨的焦煤价格接近今年年初钢铁行业整体出现亏损时人民币1，100元/吨的低点。 c) 螺纹钢的每吨毛利从近期的高点人民币704 元/吨(周期中值为人民币400-500 元/吨)下降至人民币80 元/吨。d) 我们的业内调研表明，尽管8月份的粗钢日产量为5，230 万吨(月环比增长3.3％)，但一些钢铁厂已经开始减产。
2) 钢铁股自8 月初以来下跌了14-32％。尽管最近钢铁股从低点平均反弹16％，但其当前股价对应的企业价值/重置成本较周期中值仍存在15％-25％的折让。我们的首选股仍是宝钢、鞍钢和马钢。高盛高华证券有限责任公司
