1.明年全球铁矿石供给将出现供过于求
在全球经济下滑和原料成本高企的双重压力下，2008下半年钢铁行业单月利润环比开始下滑。如果未来经济维持现状，那么2009年铁矿石价格的涨幅将成为影响钢铁行业利润的重要指标。
投资者关心的上游三大矿业巨头是否会继续依靠不对等的议价能力进行提价？涨跌幅是否能体现全球铁矿石的真实供需状况？国金证券就相关问题进行了深入分析。
全球矿石供需对比分析结果显示：供需趋于过剩。2009年全球矿石供给将出现过剩，甚者超过1亿吨，这只是静态的分析结果，利润最大化是矿业巨头的主要目标，他们必须在产量释放与价格利润之间寻求一个最佳平衡。我们只能说2009年的供需因素将向买方倾斜，矿价超预期上涨的难度加大，未来协议矿以下跌为主。
铁矿石：供需对比VS产业集中度
预计中国2009年进口矿石将维持在4亿吨左右，虽然2008年1～7月份国内原矿产量增速高达23％，但考虑品位后的有效增速测算低于4％，而日韩、欧盟未来对矿石的需求缺口可维持在3.44亿吨左右，汇总测算2008～2010年的全球矿石进口需求在8.2亿～8.65亿吨。
生产必须依靠矿石：中国与美国等发达国家钢铁生产方式有所不同，美国等老牌发达国家通过多年的积累，年均废钢产出量可以满足本国大部分钢铁冶炼需求，因而其钢铁冶炼多采用电炉方式，对铁矿石需求强度较低。而中国作为一个发展中国家，废钢资源积累稀少，因此中国的钢铁冶炼多采用高炉转炉联合型生产方式，对铁矿石需求强度高，而国内铁矿资源有限，新增钢铁产量大部分需要依靠进口矿来解决。目前中国矿石主要进口地为澳大利亚、巴西、印度、南非等。
国内以贫矿为主，开采力度已经加大：2007年下半年以来国内现货铁精粉市场价格迅速上升，之前无人问津的低品位矿石的开采变得有利可图，在暴利的驱使下，实际开采品位持续下降，最低只有15％品位的铁矿也可进行采掘，例如2008年第一季度，唐山地区的铁精粉含税价格已经达到1500～1600元/吨，而自产25％品位原矿制粉的成本仍然只是在600～700元/吨，利润率在100％以上。
供给分析：供给量稳定增加
全球铁矿石生产及贸易的集中度概括：贸易量：必和必拓、力拓、巴西淡水河谷3家铁矿石生产商目前控制了70％以上的全球铁矿石海运市场；生产量：三大矿业巨头的矿石产量集中度约为33％。
钢铁产业链上下游企业集中度的高低，无疑决定了其议价能力的强弱，与上游相比，全球钢铁企业集中度过低，使得钢铁企业在原材料定价方面缺乏主动权；特别是近年来，以中国为代表的钢铁行业快速发展，带来对铁矿石需求数量的大幅上升，国内钢铁企业多而杂，整体对进口矿的依存度过半，而全球三大矿业巨头控制了70％以上的矿石贸易量，所以每年的年度矿石价格谈判十分艰难。
供需对比+产业集中度：共同决定2009年年度矿价变化。综合考虑2009年供需状况与市场集中度的问题，我们认为2009年年度矿石价格谈判的结果以持平或下跌为主，但下跌幅度不会太大。
2.钢价走软煤价趋稳 焦炭盈利空间两头受挤
在“焦煤-焦炭-钢铁”产业链中，焦炭作为中间体无论是对上游原材料焦煤，还是对下游钢铁行业，其议价能力都相对弱了许多。
焦炭价格紧跟钢铁回落
本轮焦炭价格的波动与钢材价格表现出很强的一致性。在2003～2006年间的上一轮周期中，焦炭价格与钢材价格几乎是同涨同落，但由于煤价部分受国家管制，焦炭价格的波动幅度小于钢材。而在2006年初以来的最近一轮周期中，焦炭价格上涨主要是由上游原材料焦煤价格上涨以及下游需求增长迅速推动，而8月份开始的价格下跌则主要是由下游需求不旺、钢材价格下跌传导过来的。
由于国际钢铁市场的疲软，国内钢材价格自6～7月份即有所松动，基本结束了上半年的价格涨势，到8月中下旬钢材价格出现了较明显的下跌。而8月底宝钢年内首次下调其10月份的部分钢材销售价格，下调的额度在100～300元/吨，这进一步加剧了市场对未来的悲观预期，各大钢铁企业频频下调售价。截至9月19日，全国主要钢材销售价格已从6月上旬的年内最高点回落了16％。
焦煤价格续跌可能性不大
自焦炭价格回调以来，国内焦煤价格也出现了较大幅度的回落，特别是9月中旬，山西主要焦精煤产地价格下跌幅度高达180～300元/吨，而此前下跌幅度仅为100元/吨左右。截至9月20日，山西焦精煤价格已经自8月上旬的最高点回落了15％左右，与焦炭跌幅基本相当。近期焦煤的大幅下跌，主要是由于山西焦炭联盟减产50％，同时要求各焦化企业9月份不采购焦煤，导致焦煤需求突然大幅减少。
从焦炭上市企业以往盈利情况来看，2006年以来毛利率呈恢复性上升，但比2003和2004年的毛利率高点还是低了许多。如果考虑到焦炭价格同期上涨了150～200％左右，实际每吨焦炭的毛利在2008年上半年已经恢复到上一个景气周期高点2004年的水平。我们预期，从2008年下半年开始，独立焦化企业的每吨焦炭毛利可能出现较大幅度的下滑。
3.中国台湾“中国钢铁”：淡水河谷要求铁矿石再加价13％
中国台湾“中国钢铁股份有限公司”分管财务的助理副总裁Lin Chung-Yi周一表示，巴西矿业巨头淡水河谷公司已向“中国钢铁”和其他亚洲钢铁企业提出铁矿石再加价13％的要求。
Lin Chung-Yi表示，“中国钢铁”仍在就此事与淡水河谷公司进行谈判，将于年底之前作出决定。
Lin Chung-Yi还表示，淡水河谷公司如果要调价，将上调今年9月1日至2009年3月31日的的铁矿石价格﹔铁矿石供货商通常在3月份与钢铁企业商定年度铁矿石售价。
4.欧盟将对中国钢管征收反倾销税 或导致出口关税上调
今年以来我国钢管行业遭遇国外的反倾销调查一直没有停止，在美国对我国多种钢管品种出口发起反倾销反补贴调查后，欧盟也跟随其后，将对我国输欧铁和非合金焊管征收高达90％的反倾销税。业界认为，国家很可能进一步调高钢材的出口关税，尤其是合金钢和钢管。
欧盟委员会发布的终裁前披露材料显示，建议对中国输欧铁和非合金焊管征收高达90％的反倾销税，而其他涉案国如土耳其、俄罗斯、泰国、白俄罗斯和乌克兰的税率从9％至44％不等。
为了控制钢材出口，去年开始国家就多次出台钢材出口调控措施，今年以来钢材出口也得到了一定的控制，不过8月份的出口再次反弹并创历史新高，对此，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生最近对记者透露，相信国家对钢材出口还有进一步强化的可能，不过，他建议国家能够在取消钢材出口退税或者加收出口关税时能够对不同的钢材品种区别对待，比如以其他名义出口的合金棒线材。
联合金属网的分析师张平也预测，对于无缝管的调控，取消其目前享受的5％退税即可起到一定的效果，但是由于钢管目前出口贸易摩擦频繁，不排除再征税10％的可能性。
5.中煤能源：母公司中煤集团的持股比例由57.52％增至57.55％
中国中煤能源股份有限公司(China Coal Energy Co.， 1898.HK， 简称：中煤能源)周三公布，其母公司中国中煤能源集团公司(China National Coal Group Corp.， 简称：中煤集团)通过上海证券交易所交易系统买入方式增持了中煤能源405万股A股，从而将持股比例由57.52％提升至57.55％。以收入计，中煤能源是中国第二大煤炭生产商。
