上证综指从9月低点反弹至今已超24％，煤炭、钢铁、有色、地产等周期性行业再次受到资金追捧。申万巴黎基金认为，市场上涨有四大理由：宏观经济预期开始趋向一致、全球货币环境持续宽松、周期性行业淡季不淡、政策真空。
申万巴黎指出，10月份宏观数据进一步强化了经济复苏的预期，市场逐步相信2010年一季度经济会继续向好。而近期多家卖方机构发布年度策略也均对2010年上半年较为乐观，因此市场对2010年上半年经济继续向好的预期基本趋于一致。
其次，全球货币环境持续宽松，人民币升值预期非常明确，未来外部资金流入中国将是货币增速高企的主要动力。
再次，部分周期性行业虽然到达淡季，但是价格走势上并不弱，以水泥和钢铁为代表，而旺季行业比如BDI指数，则出现了较快的上涨，说明当前下游需求仍然比较旺盛。
最后，近期政策面相对比较真空，中央经济工作会议将确定并部署2010年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向，申万巴黎预计短期出现负面政策的可能性较低，经济工作会议之后也不会出台太负面的政策，更多的是调结构、防通胀等问题。
